v.lzs的博客

美元指数或将发力上攻

虽然上周爱尔兰预算议案已获批，欧盟和国际货币基金组织也表示愿意继续向负债国提供支撑，但近期穆迪下调西班牙主权债务评级依然令欧元兑美元走低。除此之外，由于民众并不支持各国的紧缩财政政策，一轮罢工浪潮正席卷欧洲国家，这对于欧盟的经济复苏是非常不利的。当欧洲陷入水深火热之中时，近期公布的宏观经济数据显示美国经济正在慢慢复苏，美联储在近期的议息会议中也没有再次扩大量化宽松货币政策的规模。

尽管近期公布的经济数据良好，但我们仍然认为美国经济复苏前景依然面临着诸多不确定性因素，比如高失业率依然令美国当局苦恼不已，但美国的经济前景将要好于欧盟。此外，每逢年底全球都需要更多美元进行贸易结算，所以我们预计美元指数近期将发力上攻，因为美元是全球石油贸易的结算货币，而美元走强将令国际油价相对更为便宜。

美国原油库存难以持续大幅下滑

20世纪70年代，美国与世界上最大的产油国沙特阿拉伯达成一项“不可动摇”的协议，双方确定把美元作为石油的唯一定价货币，并得到石油输出国组织(OPEC)其他成员国的同意。从此，美元的强弱始终影响着国际油价的走势。作为石油的定价货币，美元升值意味着石油更加便宜；美元贬值意味着石油越来越昂贵。而美元指数是用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度，它直接反映了美元的相对强弱程度。但国际油价与美元指数并非一直都是完全负相关的。那么国际油价与美元指数长期关系又是怎么样的？本文基于一些计量模型，对美元指数与国际油价之间的关系进行定量分析。

1.石油美元

美国是全球原油第一消费大国，所以美国经济状况直接影响着全球原油市场。当美国经济快速上升时，全球原油需求也将快速增长，从而推高国际油价。反过来，石油价格过高，却将会给美国经济带去一些负面影响，因为作为基础性能源的石油价格过高将提高企业成本和物价，甚至使美国面临着较大的通胀压力，从而也抑制了美国原油需求。

受寒冷气候影响，今冬美国冬季馏分油消费将同比增加，支撑石油需求；中国面临柴油紧缺问题，原油加工量将维持在高位。原油价格已经从过去的70-80美元/桶区间上升到80-90美元/桶区间，在需求面利好的情况下，未来1个半月国际原油价格将获得有力支撑，预计均价在84美元/桶。
　　美国石油消费一年有两个高峰：夏季的驾车需求(6月-9月)以及冬季取暖需求(10月-次年3月)驱动。在每年冬季，馏分油需求增量经常占到整体增量的30-50%。
　　美国冬季取暖季的馏分油需求增长主要来自于取暖油需求增长情况。从整体情况来看，后者增幅和美国采暖度日数密切相关。美国现行采暖度日数标准是将一天的最高温度和最低温度进行平均，将该温度与65华氏度(18.3摄氏度)的差记为该天的采暖度日数。在取暖季，馏分油需求增长与采暖度日数的线性关系明显。从冬季取暖消费来看，取暖油消费占全美的8%。根据NOAA预测，取暖

11月初美联储公布第二次量化宽松政策的细节，市场多头情绪再次高涨，原油逼近了90美元大关。美元出现底部“红三兵”后逐步走强，再次攀升至78元关口之上，导致以美元计价的原油价格一路下行。展望后市，我们认为短期内中国将会继续加强对通胀预期的管理，欧债危机悬而未决，美元加速上涨，原油后市或将维持弱势局面，不排除继续寻找底部的可能。

中国重拳打击通胀，原油上行承压

美元指数跌至79以下，在很大程度上扭曲了原油的基本面价值。市场推涨原油的逻辑在于量化宽松政策可能会进一步削弱美元，而美元的弱势将使得与美元挂钩的人民币出现强烈的升值预期，在这两种力量下，原油出现了加速上涨。

市场将量化宽松与弱势美元挂钩，美元首次跌破上升通道的边缘至76以下的位置，直接导致以美元计价的原油出现飙升局面。针对美元的走势，美联储内部出现了不小的分歧。美国要持续吸引资金的流

央行网站11月19日报道 为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，中国人民银行决定，从2010年11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

央行历次货币政策调整一览：

2010年11月16日，央行上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

2010年10月20日  自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%;除活期存款利率未调整外，其他各档次存贷款基准利率均相应调整。